назвать:
- процентный риск (interestraterisk) - вызывается колебаниями про-центных ставок. Особенно актуален для владельцев долговых обяза-тельств, например, облигаций;
- валютный риск (exchangeraterisk) - риск, присущий инвестициям в ценные бумаги иностранных эмитентов и напрямую связанный с колеба-ниями валютных курсов;
- инфляционный риск (inflationrisk) - неожиданное повышение уровня инфляции ведет к вынужденным изменениям в деятельности эмитентов и может существенно повлиять на цену акций;
- политический риск (politicalrisk) - неожиданные, в особенности драматические, изменения политической ситуации неизбежно влияют на фондовый рынок, зачастую весьма неблагоприятно. Особенно актуальным этот риск становится при работе с финансовыми инструментами развивающихся стран, но присутствует он и при работе на устоявшихся рынках.
Несистемные риски представляют собой такие риски, воздействию которых могут подвергнуться лишь отдельные ценные бумаги или не-большие их совокупности. Эти риски называют также "риск отдельных ценных бумаг" или "уникальный риск", поскольку такие риски, как правило, бывают, присущи ценным бумагам только конкретной компании или, более того, только конкретным финансовым инструментам. Для иллюстрации можно назвать такие риски, относящиеся к категории несистемных:
- риск потери ликвидности (liquidityrisk) - спрос на те или иные цен-ные бумаги может подвергаться значительным изменениям, в том числе пропадать на продолжительные периоды времени;
- предпринимательский риск (businessrisk) - цена ценных бумаг (в частности, акций) любой компании зависит от того, насколько успешно компания работает в выбранном ею направлении;
- финансовый риск (financialrisk) - цена акций компании может коле-баться в зависимости от проводимой ее руководством финансовой политики. Так, например, степень финансового риска увеличивается, если в финансировании деятельности компании ее руководство большое значение придает выпуску корпоративных долговых обязательств;
- риск невыполнения обязательств (defaultrisk) - эмитент, в силу раз-личных причин (например, банкротство), может оказаться не в состоянии выполнить в срок или вообще выполнить свои обязательства перед держателями его ценных бумаг.
Для минимизации несистемных рисков используется такой метод, как диверсификация, для применения которого необходимо составление инвестиционного портфеля. Создавая инвестиционный портфель, инвестор составляет набор из нескольких финансовых инструментов, выпущенных различными эмитентами, а значит, подвергающихся неодинаковым несистемным рискам. Таким образом, инвестор стремится диверсифицировать инвестиционные риски, то есть избежать одновременного изменения доходности каждого инструмента в одном и том же направлении. При этом, чем меньше бумаг в инвестиционном портфеле, тем выше уровень риска. Метод диверсификации в отношении минимизации несистемных рисков проявил себя как весьма эффективный при условии составления достаточно большого инвестиционного портфеля.
Пределом для диверсификации служит уровень рисков, присущих данному финансовому рынку в целом, то есть рисков, получивших в теории название системных.
Существуют различные способы оценки степени инвестиционного риска. Многие финансовые операции (венчурное инвестирование, покупка акций, селенговые операции, кредитные операции и др.) связаны с довольно существенным риском. Они требуют оценить степень риска и определить его величину.
Риск может быть:
- допустимым - имеется угроза полной потери прибыли от реализации планируемого проекта;
- критическим - возможны не поступление не только прибыли, но и выручки и покрытие убытков за счет средств предпринимателя;
- катастрофическим - возможны потеря капитала, имущества и банкротство предпринимателя.
При оценке инвестиционного риска используется ряд методов (см. таблица 1).
Таблица 1 – Методы оценки инвестиционных рисков
Название метода Сущность метода
1 2
Анализ чувствительности проекта Позволяет определить насколько изменяются основные показатели проекта при определенном изменении заданных параметров этого проекта
Количественный анализ Позволяет определить конкретный размер денежного ущерба
Качественный анализ Осуществляется посредством ранжирования (рейтинга)
Объективный метод Основан на исчислении частоты, с которой происходит событие
Субъективный метод: Основан на использовании субъективных критериев
Окончание таблицы 1
Название метода Сущность метода
1 2
- статистический Изучается статистика потерь и прибылей, устанавливаются величина и частотность получения той или иной экономической отдачи, составляется вероятный прогноз на будущее.
Инструменты: вариация, дисперсия, стандартное отклонение.
Критерии: средне-ожидаемое значение, колеблемость (изменчивость) возможного результата.
- анализ целесообразности затрат Ориентирован на идентификацию потенциальных зон риска с учетом показателей финансовой устойчивости эмитента, в акции которого предполагается инвестирование
- метод экспертных оценок Реализуется путем обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов
Количественный анализ предполагает определение конкретного размера денежного ущерба отдельных подвидов финансового риска и финансового риска в совокупности. Иногда качественный и количественный анализ производится на основе оценки влияния внутренних и внешних факторов: осуществляются поэлементная оценка удельного веса их влияния на работу данного предприятия и ее денежное выражение. Такой метод анализа является достаточно трудоемким с точки зрения количественного анализа, но приносит свои несомненные плоды при качественном анализе. В связи с этим следует уделить большее внимание описанию методов количественного анализа финансового риска, поскольку их немало и для их грамотного применения необходим некоторый навык. В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении.
В относительном выражении риск определяется как величина воз-можных потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать либо имущественное состояние инвестора, либо общие затраты капитала на данный вид инвестиционной деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогда потерями будем считать случайное отклонение прибыли, дохода, выручки в сторону снижения в сравнении с ожидаемыми величинами.
Если удается тем или иным способом спрогнозировать, оценить возможные потери по данной операции, то значит, получена количественная оценка риска, на который идет инвестор. Разделив абсолютную величину возможных потерь на расчетный показатель затрат капитала (формула 17) или прибыли (формула 18), получим количественную оценку риска в относительном выражении, в процентах.
Рк = Пвозм/К, (17)
где Рк – оценка риска потери капитала;
Пвозм - возможные потери;
К – капитал.
Рпр = Пвозм/Пр, (18)
где Рпр - оценка риска потери прибыли;
Пвозм - возможные потери;
Пр – прибыль.
Говоря о том, что риск измеряется величиной возможных.ве-роятных потерь, следует учитывать случайный характер таких потерь. Вероятность наступления события может быть определена объективным методом и субъективным.
Объективным методом пользуются для определения вероятности наступления события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие.
Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, таких как: статистический, анализ целесообразности затрат, метод экспертных оценок. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т.п.
Суть статистического способа заключается в том, что изучается статистика потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном инструменте, устанавливаются величина и частотность получения той или иной экономической отдачи, составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.
Инвестиционный риск, как и любой другой, имеет математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью. Чтобы количественно определить величину инвестиционного риска, необходимо знать все возможные последствия какого-либо отдельного действия и вероятность самих последствий. Главные инструменты статистического метода расчета инвестиционного риска: вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение. Вариация - изменение количественных показателей при переходе от одного варианта результата к другому.
Анализ целесообразности затрат ориентирован на идентификацию потенциальных зон риска с учетом показателей финансовой устойчивости эмитента, в акции которого предполагается инвестирование.
Метод экспертных оценок обычно реализуется путем обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов. Он отличается от статистического лишь методом сбора информации для построения кривой риска. Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных различными вероятностей возникновения различных уровней потерь. Эти оценки базируются на учете всех факторов инвестиционного риска, а также статистических данных.
Практические задания по теме 1
Задача 1.
Уставный капитал акционерного общества составляет 60млн.руб. и выпущено 300 обыкновенных акций. Определить номинальную стоимость 1 акции.
Решение:
60млн.руб./300=200 000 руб
Задача 2.
Из зарегистрированных акционерным обществом 30000 обыкновенных акций 29000 продано акционерам. В последующем общество выкупило у владельцев 2500 акций. По итогам года собрание акционеров приняло решение распределить 605млн.руб. чистой прибыли в качестве дивидендов. Определить сумму дивиденда на каждую акцию, находящуюся в обращении.
Решение
605млн.руб/29000-2500=22830
Задача 3.
На основании приведенных данных рассчитать стоимость чистых активов и сделать выводы.
Основные средства – 1500 тыс. руб.; дебиторская задолженность – 920 тыс. руб.; кредиторская задолженность – 860 тыс. руб.; краткосрочные обязательства – 480 тыс. руб.; долгосрочные финансовые вложения – 520 тыс. руб.; нематериальные активы – 1200 тыс. руб., основные средства, переданные в безвозмездное пользование благотворительным фондам – 740 тыс. руб., размер уставного фонда открытого акционерного общества – 14 000 тыс. руб..
Решение:
Величина чистых активов:
1500 + 920 – 860 – 480 + 520 + 1200 – 740 = 2 060 тыс. руб.
Вывод: в соответствии с Гражданским кодексом Республики Беларусь (ст. 99) стоимость чистых активов предприятия меньше величины его уставного фонда, следовательно оно должно объявить о своей ликвидации.
Задача 4.
Определите количество акций акционерного общества, которые оно должно выпустить в обмен на выпускаемые им акции фирмы (т.е. мерджера поглощения). Если рыночная стоимость акций акционерного общества 50уе, рыночная цена акций фирмы 10уе, надбавка включаемая в цену акции фирмы и выплачиваемая акционерным обществом
